潍柴能源：半年度功劳高削减，多元化策略稳步增长

潍柴宣告2021 年半年报，潍柴2021H1 实现营收1263.88 亿元，半年步增同比削减33.75%；归母净利润64.32 亿元，度功多元同比削减37.42%。劳高略稳临时来看，削减公司多元化妄想稳步增长中，化策相助力不断强化。潍柴坚持 “强烈推选-A”投资评级。半年步增

展会上的潍柴建议机展品

2021H1 功劳高削减，降本增效下场清晰。劳高略稳2021H1，削减公司实现歇业支出1263.88亿元，化策同比削减33.75%；归母净利润64.32 亿元，潍柴同比削减37.42%。半年步增2021Q2，度功多元公司实现歇业支出609.17 亿，同比削减9.77%，归母净利润亿30.88 元，同比削减18.00%。公司主要营业板块，重卡建议机、变速箱、车桥等市占率均有提升，凯傲盈利能有优异，实现营收削减26.5%。盈利能耐方面，2021H1毛利率18.84%，受原质料减价等因素，较同期微下滑。2021H1 净利率6.53%，较同期提升，展现公司降本增效的分明了局。

龙头优势晃动，不断优化破费经营。咱们维安妥卡行业整年“前高后低”走势分说，整年150 万辆。临时来看，在重卡行业快捷削减后，散漫环保政策趋严、治超治限、排放降级以及破费者需要降级等因素，重卡行业或者步入高品质睁开阶段，利好具备相助力优势的龙头企业。咱们以为，陕重汽在实现优化产能以及产物妄想之后，21 年有望告竣其目的销售重卡20 万辆，实现市占率的提升。法士特在变速箱市场具备相对于优势的龙头位置，其AMT 产物经多年研发蕴藏，具备性价比更高、效率收集健全、当地化破费等多种优势，产物相助力单薄。同时将短缺发挥法士特重型车用变速箱制作优势，增长法士特向农机等市场缩短，进而组成多元化财富妄想。咱们以为，法士特在实现产能提升后，将贡献安妥功劳增量。子公司火炬科技将经由火拆上市，打造总体先进陶瓷技术洼地，实现向科技立异转型，有望贡献新功劳削减点。

外洋营业成为新削减点，营业多元妄想赋能市场相助力。凯傲盈利能耐不断增强，其德马泰克实现净利润2.9 亿欧元，同比削减4.8 倍。咱们以为凯傲已经成为公司营业板块新削减点。公司抢抓非道路及“国六”机缘，自动应答，争先实现道路“国六”建议机开拓、市场推广，实现非道路四阶段建议机开拓。公司多营业、多地域的妄想也将使公司的功劳加倍安妥。

盈利预料与评级：估量2021 年公司重卡建议机的市占率有望提升，公司在非道路产物规模增强相助优势。随着疫情患上到操作，凯傲的盈利能耐将复原。

估量2021-2023 年公司净利润为114.7 亿元、121.6 亿元以及134 亿元，坚持“强烈推选-A”评级。

危害揭示：1. 行业增速低于预期；2. 原质料价钱大幅回升危害。

（源头：新浪财经）